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id="stock_sz002563">森马服饰如何解困？　　来源：投资时报　　森马服饰业绩预告片修正公告表明，不受境外业务亏损增大影响，2020年上半年，该公司归属于上市公司股东的净利润预计仅有0—0.72亿元，较上年同期降幅高达90%至100%　　《投资时报》研究员 吕贡　　2020年7月15日，曾多次的国民休闲服装品牌浙江森马服饰股份有限公司（下称森马服饰，002563.SZ）透露了2020年半年度业绩修正公告。　　公告表明，受新冠肺炎疫情影响，森马服饰境外业务亏损增大，2020年1月至6月归属于上市公司股东的净利润预计仅有0—0.72亿元，且较上年同期降幅高达90%至100%。

　　转型童装　　森马服饰于1996年创办，以定坐落于16至30岁年轻人的休闲娱乐服饰品牌。　　作为过去的小镇青年眼中的潮牌，森马服饰曾遍及大街小巷，占有了国内休闲娱乐服饰的半壁江山，但却一直被同行业企业真维斯和美特斯邦威断裂。

自此，该公司创始人邱光和之后开始考虑到公司转型升级的问题。　　2002年，看上童装市场的邱光和，创办了森马服饰旗下的童装品牌巴拉巴拉。

五年后（2007年），巴拉巴拉品牌取得“中国品牌”称号，2010年，该品牌市场占有率挤身“中国十大童装品牌”之首。　　《投资时报》研究员查询数据找到，森马服饰2017年—2019年儿童服饰营业收入飞速上升，2019年及2018年营收较上年分别下跌39.59%和43.49%，增长速度减缓，且占到主营业务收益比重大幅递减。　　森马服饰2017年—2019年主营业务收益按产品分类对比情况　　数据来源：公司年报　　2012年，优衣库、Zara、H&M等一系列国外快消品牌的经常出现，很快守住了森马服饰、真维斯和美特斯邦威等休闲娱乐服饰企业一大半的市场份额，中国国内服装市场步入了行业大洗牌。同行业企业真维斯和美特斯邦威争相陷于了业绩亏损的困境，而森马服饰顺势减缓扩展童装品牌巴拉巴拉。

　　据长江证券研报表明，2012年以来，森马儿童服饰业务毛利率不降反升，2017年毛利率较2012年提高4.24个百分点，超过41.52%。森马服饰利用独立国家品牌紧贴童装领域，从而回避了其休闲装品牌力严重不足的问题。一定程度上有效地减轻了其经营困局。

　　惜，好景不常。2019年森马服饰的营业收入虽仍保持了之前的递减趋势，但其净利润却经常出现8.52%幅度的下降。

时至2020年一季度，森马服饰营业收入甚至中断了之前大幅递减的态势，较上年同期下降33.51%，仅有27.38亿元，其净利润堪称较上年同期急剧下降94.96%，仅有为0.17亿元。　　森马服饰2019年及2020年一季度营收及归母净利润对比情况　　数据来源：同花顺　　脑溢血疫情被打乱节奏　　这一切必不可少2020年初忽然愈演愈烈的新冠肺炎疫情的影响，森马服饰的长时间经营及业绩利润遭到了重击。

同时，其多年来致力于发展的童装品牌转型升级的赛道自由选择准确与否仍未获得检验，就被突如其来的疫情被打乱了运营转型节奏。　　首先，该公司存货规模的有效地掌控遭毁坏。

　　一般情况下，服装行业在冬末春初时清扫冬装库存，2020年年初愈演愈烈的疫情造成大多数服装行业门店客流锐减、线下服装实体店不得不关门。而大部分的服装企业60%产品皆为线下销售，利润最差的产品也近于有可能源于线下。

另外，对于服饰行业的企业而言，冬装产品大多营收、利润占到较为低，此次疫情将不会导致整个行业内的冬装大量库存积压。　　据森马服饰年报数据表明，截至2019年年末，该公司存货跌价打算期初余额为7.41亿元、期末余额为7.53亿元，整体快速增长仅有为0.1亿元。2020年上半年，其存货跌价打算可能会遭遇损失“巨雷”。

　　其次，公司净利润急速下降也有一点警觉。　　疫情再次发生前，2019年森马服饰因为并购法国高端童装品牌Kidiliz构建了超过193.59亿元的营业收入，同比快速增长23.15%。

并且自2012年以来，转型童装赛道也使该公司在服装行业大洗牌的背景下尝到了甜头。然而，其净利润却同比下降了8.72%，仅有为15.46亿元。

毕竟，主要系由其门店数量大大增加的同时，费用一直居高不下，导致森马服饰亏损多达预期，且预计亏损额高达3亿元。　　同时，森马服饰2020年半年度业绩预告片修正公告亦表明，该公司2020年上半年的净利润预计将较上年同期下降90%至100%，仅有0至0.72亿元。　　然而此前，森马服饰在2020年4月29日公布的一季度报告中表明，该公司预计2020年上半年度构建净利润为0.72亿元至2.17亿元，同比仅有下降70%至90%，相比于之后公布的修正公告，下降幅度较少了整整20个点。　　境外业务亏损增大　　有一点注目的是，森马服饰境外业务也受到压制，亏损更进一步增大。

这也是导致该公司2020年上半年度预计净利润下降幅度高达90%至100%的主因。　　《投资时报》研究员查询资料了解到，近两年（2018年—2019年），森马服饰仍然致力于拓展海外业务，特别是在是在童装业务板块上。2018年3月，森马服饰与北美童装品牌The Children’s Place达成协议了战略上的长年合作；同年5月，森马服饰又白鱼在中国香港地区以自有资金成立全资公司森马有限公司（香港）有限公司，注册资金大约8100元人民币，并通过该公司并购SofizaSAS100%股权及债权。

旋即后，该公司又以1.1亿欧元现金并购了法国Kidiliz集团全部资产，沦为全球第二大童装公司。　　在成人服饰方面，森马服饰某种程度进账丰厚，趁此机会获得了国际著名高端时尚女装品牌juicycouture大中华区业务的许可，尔后又于2019年1月正式成立了海外业务中心。

截至2019年年底，森马和巴拉巴拉两个品牌已在沙特、蒙古、印度尼西亚等国家的主流购物中心及百货开办了30个独立国家门店及专柜。　　虽然在业绩修正公告中，森马服饰未透漏境外业务损失的明确明细，仅有回应业绩预告片修正是公司财务部门可行性测算的结果，明确数据以2020年半年度报告不尽相同，但可以看见，国外疫情形势仍尚能不明朗，且个别区域有更进一步激化的趋势，这对正在谋求扩展境外业务的森马服饰而言，毫无疑问是一个极大挑战。

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